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2020-04-24 13:44牛股推荐 人已围观

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福建龙马环卫装备股份有限公司(股票代码603686)是集城乡环境卫生系统规划设计、环卫装备研发制造销售、环卫运营、投资为一体的环境卫生整体解决方案提供商,拥有博士后科研工作站和省级环境工程研究中心,是国家火炬计划重点高新技术企业、中国城市环境卫生协会环卫运营管理专业委员会主任单位。是国内首家专注于环卫领域的主板上市公司,股票纳入上证中国制造2025主题和上证380指数样本股,荣获中国上市公司最具成长价值奖。

多年来公司坚持专业化经营战略,专注于环境卫生事业,在环卫装备领域不断探索创新,已形成环卫清洁、垃圾收运、新能源环卫装备三大核心产品体系,可广泛满足城乡环卫清洁和垃圾收转等环卫作业需求。

开展环卫服务以来,已在海南、福建、广东、广西、辽宁、贵州、浙江、江西、安徽、湖北、河南等省份落地了近二十个环卫服务项目,项目合同总额超两百亿元。承接的项目有海口龙华区环卫一体化PPP项目、贵州省六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目、全国最大的单个服务外包项目沈阳市浑南老城区环卫一体化服务外包项目、龙岩市中心城乡环卫一体化服务项目等。

公司以“传承龙马精神、成就环境专家”为使命,秉承“务实、创新、高效、专注”核心价值观,围绕自身的核心技术,抢抓发展机遇,实施“环卫装备制造+环卫产业服务”协同发展战略,实现运营服务业带动制造业,制造业支持运营服务业的双向融合新格局,努力成为环境卫生整体解决方案的领先者。

 

      事项:龙马环卫披露年报:2019年实现收入42.28亿元,同比增长22.78%;归母净利润2.70亿元,同比增长14.40%;每股收益0.65元,每股净资产6.01元。拟每10股派发现金股利2.00元(含税)。  平安观点:  利润增速见底回升,经营现金流大幅好转。2019年二季度开始,公司单季度归母净利润增速由负转正且保持两位数增长,19年四季度增速高达90.69%,业绩见底回升,主要是公司环卫服务收入大幅增长所致。2019年公司环卫服务实现收入17.89亿元,同比增长71.46%,占比达42.31%,同比上升12.01个百分点。2019年公司经营性净现金流量3.23亿元,2018年-3.56亿元,创上市以来最好水平,主要是公司狠抓回款,主动调整客户结构,政府类客户占比同比上升2.37个百分点,订单质量明显提升。  
      环卫设备产销保持稳定,新能源环卫装备表现亮眼:2019年公司环卫装备总产量8142台/套,同比下降3.13%;销量8206台/套,同比增长1.81%,小于行业14.01%的增速。2019年公司环卫装备市场占有率6.18%,排名行业第三。2019年公司新能源和清洁能源环卫装备销量276辆,同比增长2.2倍,高于行业增速。新能源及清洁能源环卫装备收入1.84亿元,同比增加2.66倍,占公司主营业务收入的比例达4.39%。近期,生态环境部提出在环卫、轻型物流等领域推广新能源车应用,利好公司发展。  
      环卫服务运营订单持续超预期,中标总金额行业第一。2019年公司环卫服务新增中标项目60个,新签合同年化金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.67%,新增合同总额排名全国第一。截至2019年12月31日,公司在履行的环卫服务合同年化合同金额26.35亿元,合同总金额253.26亿元,订单充足,保障公司快速增长。  
      公司综合毛利率见底回升。2019年公司综合毛利率25.73%,同比上升1.06个百分点。其中:环卫装备毛利率为30.00%,同比上升2.28个百分点;环卫运营业务毛利率20.10%,同比上升2.43个百分点。随着公司新能源设备占比提升以及环卫投运项目逐渐进入稳定运营期,公司毛利率有望持续提升。  
       盈利预测与投资建议:考虑到公司环卫服务持续超预期且基本不受疫情影响,我们上调公司2020-2022年归母净利润预测分别为3.26、3.78、4.26亿元(2020-2021年前值为2.92、3.22亿元),同比分别增长20.6%、16.0%、12.6%,对应PE分别为20.2、17.4、15.5。新能源趋势下,公司环卫装备迎来发展新机遇,环卫服务持续超预期,未来业绩增长有保障,基于此,维持公司“推荐”评级。  
      风险提示:1)环卫服务市场化趋势变缓:环卫服务市场化主要由政府推动,如果未来推动力度变弱将对公司环卫服务业务产生不利影响;2)环卫服务项目落地低于预期:随着越来越多企业涌入环卫服务行业,行业竞争加剧,受此影响公司环卫服务项目存在落地低于预期的风险;3)环卫设备原材料价格上涨风险;4)环卫服务毛利率下降风险。


 

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